拉丁美洲：三难选择下的艰难权衡

过去一年，疫情反复和地缘政治危机给全球经济复苏蒙上阴影，拉丁美洲许多国家都受到高通胀、货币贬值及供应链不畅的影响。2023年，陷入滞胀的拉美地区或将面临更严峻的挑战。世界银行《全球经济展望》报告预计，该地区2023年的经济增幅可能仅为1.3%。

• 为有效应对经济挑战，政府或将削减补贴和政治拨款，以战略性利用有限的财政资源。
• 拉美政府将面临政策三难困境，即难以同时实现财政整固、对弱势群体予以针对性支出以及维系政治支持这三项目标。
• 各国可能采取不同策略来平衡政治与经济。政治资本、体制韧性和财政空间将是决定成败的关键。
• 2023年，当地企业将继续面临政策不稳定的风险和高税收的趋势。

 三难困境

拉美地区五大经济体今年的增长率预计都将低于2%。通胀率虽已从2022年的峰值回落，但仍处于高位，推高滞胀风险。经济增长疲弱将导致失业率和非正规雇佣率上升。政府也面临高额的债务负担和不断上升的借贷成本。如财政状况无法得到改善，可能引发金融动荡，进一步抑制投资并抬高商品价格。

物价上涨和劳动力市场疲软将引发社会不满加剧和政治不稳定。为缓释风险，政府需要更好地对弱势群体进行针对性支出，并创造就业机会。拉美国家在这方面的决策向来令人担忧——公共资金经常被肆意用于政治拨款、政府工资和惠及相对富裕人群的低效补贴（如汽油和养老金）；不过改变可自由裁量支出策略也可能带来政治代价——在巴西和哥伦比亚，政府职位分配和政治拨款是常见的政治联盟手段。

因此，财政整固、针对性社会支出和维系政治支持便构成了拉美政府所面临的政策三难困境。

• 如果政府意图在不影响公共财政的情况下增加向弱势群体的支出，便需冒着牺牲政治支持的风险削减拨款项目和低效补贴。
•  政府也可选择维持当前的可自由裁量支出策略以加强政治联盟，并扩大针对性社会支出，但这将损害财政整固。
• 政府还可选择强调财政整固，并坚持政治利益大于经济利益的低效支出模式。这无疑将大大压缩针对性社会支出的空间。

 艰难权衡

在权衡决策的过程中，拉美各国将面临政策波动加剧的风险。

以巴西为例，卢拉政府建立了多元化立法联盟，但维持该联盟需要稳定的可自由裁量支出。卢拉还将豁免最低工资人群所得税，并提升支出上限以使博索纳罗时期就推出的“家庭补助金”计划能扩大针对贫困家庭的社会福利支出。然而，卢拉的这些举措引发了不顾财政审慎而贸然行事的质疑。为缓解市场焦虑，巴西财政部长哈达德在1月12日宣布了一项改革举措，将集中努力恢复联邦政府收入。但市场仍担心该国的高预算支出政策可能引发金融动荡和财政危机。

在哥伦比亚，总统佩特罗承诺该国雄心勃勃的社会项目议程不会以牺牲财政稳定为代价。政府冒着政治反对风险削减了高昂的汽油补贴。此外，现行的养老金制度向高收入群体倾斜，佩特罗也意图对其进行改革。不过，哥伦比亚国会在去年11月否决了对高额养老金征税的提案，佩特罗近期也放弃了提高养老金领取年龄的计划，突显该国在实施针对性社会支出上面临较大的政治阻碍。

智利2022年的通货膨胀率达到11.6%，物价飞涨直接导致左翼总统博里奇在去年3月上任后民望骤降。2023年，智利经济仍面临较高的滞涨风险，通胀率预计为8.1%，增长率可能转负。博里奇在1月初宣布增加针对弱势家庭的现金转移支付。尽管相对稳健的财政指标将提供一定的回旋余地，但政府大幅增加支出仍会引发投资者担忧，导致更多资本外逃。

在治理脆弱的国家，摆脱困境之路更加艰难——厄瓜多尔就是一个例子。总统拉索在2021年的社会动荡中不得不放弃取消燃料补贴的计划，该计划每年耗资约占GDP的3.5%。预计厄瓜多尔今年仍会爆发抗议活动。拉索可能被迫作出更多代价高昂的承诺，从而危及本已脆弱的财政。

企业影响

政府的权衡取舍将对2023年拉美地区的商业环境造成深远影响。首先，意图实现多个相互冲突的目标（财政整固、针对性支出、政治支持）或将引发政策波动。巴西、智利、哥伦比亚等主要经济体的政策目标不明确乃至倒退已证实了这一点。其次，为获得额外资源来缓解权衡取舍的压力，政府可能针对企业征收新税。最后，在厄瓜多尔、秘鲁等治理薄弱的国家，严峻的政经形势更可能引发或延长政治不稳定和社会动乱。